Ekonomiska utveckling

Sanningens ögonblick närmar sig. Problemen med den gemensamma penning-, men oberoende, finanspolitik i euroområdet har nu blivit så uppenbara att alternativen nu är inrättande av en finanspolitisk union eller en fragmentering av zonen. Tyskland motsätter sig fortfarande mot båda alternativen.

Eurozonens centralbankchef, Mario Draghi, var mycket klar i sitt tal inför EU-parlamentet i torsdags:

Når inte de politiska ledarna enighet om hur krisen ska lösas, försvinner euron. Att vänta på nyvalet i Grekland ska inte vara nödvändigt. Ett klargörande måste komma innan.

Det är akut för många spanska banker, som med realistiska värderade låneportföljer, troligen går i konkurs och därmed måste räddas. Frågan är dock hur. Att skjuta till statligt kapital utan att först skriva ned oreglerade lån och därmed aktiekapital, kommer de nuvarande aktieägarna uppfatta som en gåva. Vi vill påminna om den ”norska lösningen” på 90-talet, konsekvent behandling av lån och aktieägare.

Men den spanska staten harr snart låst sig ute från lånemarknaden när de måste låna till stadigt högre och ohållbara räntor. Om Spanien går under, kan detta slå tillbaka mycket hårt på Tyskland då både tyska banker och fonder har stor exponering mot Spanien då landet är en stor EU-ekonomi. Detta verkar nu Tyskland inse.

Portföljkommentar:

Aktiemarknaden hade en turbulent vecka där i eurozonen återigen var i centrum. Den belastades också av siffror som visade lägre tillväxt i den indiska ekonomin. Börsnoteringen av lyx kedjan Graff Diamonds blev därför uppskjuten.

Lax ses inte längre som lyx, och när priserna ser ut som de stabiliserat sig på en låg nivå, har efterfrågan ökat. Lax producenten Salmar rapporterade ett resultat för första kvartalet som visade en tillökning i volymen, men som dessvärre var påverkade av sjukdomsproblem hos laxen.

Pronova Biopharma vann en patentstrid i USA och har nu fått patenträttigheten till omega-3 produkten Lovazafram till 2017, nyheten medförde att aktien gick upp 30 procent.

Supply-rederiet DOF rapporterade en kraftig förbättring i resultaten och kan nu visa många fina kontrakt. Företaget har också säkrat finansiering på obligationsmarknaden.

Aktiemarknaden och Telenor verkar oeniga. Marknaden reagerade mycket negativt när Telenor gick in i Indien, och verkar inte heller tycka om att företaget nu försöker rädda vad som räddas kan. Indiska myndigheter tycks nu lägga upp en auktion på de avskilda tele-licenserna för att ge staten högsta möjliga vinning. Telenors fortsatta närvaro kan därför bli dyr, och utveckling av aktiepriset har varit svag.