Ekonomiska utveckling
Vad ekonomerna föreskriver och vad investerarna önskar sammanfaller inte alltid med väljarnas intressen. Denna vecka blev marknaderna påminda om vad demokrati innebär. I Frankrike vann socialisten Hollande presidentvalet som motståndare till stora besparingar, och i Grekland gick motsvarande partier kraftigt fram och har skapat förvirring i regeringsbildningen. Samma framgångar hade motsvarande partier i den första valomgången i lokalvalen runtom i Italien.
I onsdags varslade den tyska centralbanken politikerna om att landet måste acceptera en något högre inflation och lönehöjning än i andra EU land så länge de svagare länderna i euro-zonen är i behov av lägre räntor. Tyskarnas låga löneökningar har hjälpt exportindustrin, men hushållen förbises. I sydeuropeiska länder har det varit tvärtom, men om euron skall finnas kvar, måste rollerna blir de motsatta.
Tvivlen börjar bre ut sig när det gäller styrningen på budgetåtstramningar. Signalerna från väljarna och inte minst de senaste tillväxtsiffrorna i EU kan vara anledningen till att IMF-chefen Christine Lagarde i veckan sa att länderna måste finna en balans mellan åtstramningar och tillväxttak.
De kan vara goda nyheter för aktiemarknaden, men inom obligationsmarknaden ökade oron för italienska och spanska statspapper igen. Räntan på spanska statsobligationer steg ännu en gång till över 6 procent i, som är en nivå som Spanien inte klarar av. Investerarnas oro för Spanien spred sig till banksektorn, och oron blev inte mindre då staten var tvungen att gå in och rädda storbanken Bankia.
Portföljkommentar:
Men även anglo-amerikanska banker kom i strålkastarljuset denne vecka. Storbanken J P Morgan Chase, som klarade sig väl genom finanskrisen, har nu medgett en förlust på hela 2 miljarder USD från derivatapositioner som låg i gränslandet mellan försäkring och egenhandel. Sådana satsningar med bankens egna kapital var något som bankerna var beordrade att dra ned på efter fatala resultat under finanskrisen.
Kanske är det ökade behovet i väst som gör så att bankerna försöker göra snabba vinster på egna positioner. ODIN är inte frestad av sådana banker, och har istället börjat se på banker i tillväxt- marknader. De har börjat bli attraktivt prissatta och har bättre tillväxtutsikter. I Norden har vi hittills varit något tveksamma till affärsbanker, men ser att skadeförsäkring visar premietillväxt. Finska Sampo följde efter Gjensidiges goda resultat.
En av veckans höjdpunkter var resultatet från det norska rederiet Wilh. Wilhelmsen. Företaget levererade bra mycket bättre kvartalsresultat än vad marknaden förväntade, faktiskt de bästa någonsin. Och det generellt i en mycket utmanande shippingsektor. Siffrorna bekräftar vår tro på sällskapet och synliggör vilken succéframgång företaget är i internationella sammanhang. Den tidiga satsningen i Sydkorea och på biltransporter ger nu verkligen avkastning. Aktien är fortsatt lågt prissatt mot intjäning.
